【投資要點(diǎn)】

◆2020年家電板塊回顧：2020年家電行業(yè)整體小幅跑贏大盤，其中，小家電持續(xù)受益于疫情下線上和居家消費(fèi)的需求增長(zhǎng)，全年漲幅領(lǐng)先行業(yè)，廚電依賴線下銷售及安裝、受疫情影響較大，板塊表現(xiàn)最弱。業(yè)績(jī)方面，呈逐季改善趨勢(shì)，Q3家電整體實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

◆綜合家電行業(yè)基本面及各子版塊的2021年景氣度展望，我們認(rèn)為家電行業(yè)明年整體景氣度向好，行業(yè)有望延續(xù)穩(wěn)增態(tài)勢(shì)：1）宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，GDP增速實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，明年增速有望回歸，消費(fèi)替代投資成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Γ诨久嬷С窒孪M(fèi)內(nèi)需將持續(xù)恢復(fù)。2）出口方面，受疫情持續(xù)反復(fù)影響，Q4海外訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不改，預(yù)計(jì)2021年出口將持續(xù)快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，利好我國(guó)家電企業(yè)的海外市場(chǎng)份額提升。

◆在家電各主要板塊中，建議重點(diǎn)關(guān)注白電、小家電以及需求改善的廚電龍頭，龍頭企業(yè)更具規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)品、品牌、渠道壁壘，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力更強(qiáng)，在原材料價(jià)格上升趨勢(shì)下有望保持穩(wěn)定盈利并進(jìn)一步加強(qiáng)。

行業(yè)格局:

1）白電市場(chǎng)2021年景氣復(fù)蘇。伴隨渠道變革逐步落地、價(jià)格戰(zhàn)趨緩，預(yù)計(jì)明年成本支撐疊加新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，產(chǎn)品均價(jià)將持續(xù)上漲，內(nèi)需改善、換新周期到來(lái)將帶動(dòng)需求放量，龍頭憑借競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升份額，看好美的集團(tuán)（000333），謹(jǐn)慎看好格力電器（000651）、海爾智家（600690）。

2）小家電市場(chǎng)線上持續(xù)高增，出口需求不減。小家電屬性契合線上消費(fèi)，線上直播營(yíng)銷的爆發(fā)進(jìn)一步加強(qiáng)了線上流量轉(zhuǎn)化，預(yù)計(jì)2021年小家電龍頭在線上的營(yíng)銷將持續(xù)加碼，線上仍保持雙位數(shù)快速增長(zhǎng)。小家電外銷占比較高，海外疫情背景下Q4外銷需求仍保持高速增長(zhǎng)。疫情控制后小家電熱度不減，驗(yàn)證板塊可持續(xù)性及長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，謹(jǐn)慎看好小熊電器（002959），建議關(guān)注新寶股份（002705），石頭科技（688169）。

3）廚電板塊在2021年地產(chǎn)竣工回暖趨勢(shì)下，景氣度有望得到修復(fù)。地產(chǎn)銷售回暖趨勢(shì)明確，竣工數(shù)據(jù)逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)2021年廚電市場(chǎng)有望在地產(chǎn)需求回暖拉動(dòng)下實(shí)現(xiàn)7%左右增長(zhǎng)。集成灶、洗碗機(jī)、嵌入式一體機(jī)等品類滲透率仍有提升空間?？春脧N電龍頭老板電器（002508），建議關(guān)注浙江美大（002677）。